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　　本报记者 刘 琪

　　4月13日，中国人民银行发布2026年一季度金融统计数据报告。数据显示，3月末，社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%；人民币贷款余额280.51万亿元，同比增长5.7%。

　　3月末，广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%；狭义货币（M1）余额119.32万亿元，同比增长5.1%。2025年下半年以来，M1增速中枢明显回升，带动M2-M1剪刀差连续10个月保持在5个百分点以内，反映出过去一段时间企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖。

　　有业内专家在接受《证券日报》记者采访时认为，从金融数据可以看出，目前社会融资条件比较宽松，金融总量增长合理。

　　融资渠道更加多元

　　今年一季度，社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.9万亿元，企业债券净融资1.05万亿元，政府债券净融资3.54万亿元，非金融企业境内股票融资1173亿元。

　　目前，债券市场成为企业重要的融资渠道。开年以来，在重大项目加快开工建设、科创债机制优化等因素的带动下，产业债、科创债等债券品种发行需求持续释放，加上债券融资成本比较低，五年期AAA级企业债收益率运行在1.9%左右，同比下降0.28个百分点，很多企业基于经营需要、资金成本等考虑，更倾向于通过债券市场融资。

　　“银行向企业发放贷款和购买企业债券都是支持实体经济，可以加总起来观察。”业内专家表示，考虑到企业债券对贷款的替代作用，二者合计增量能够更全面反映企业和个人等非政府部门获得的金融支持。贷款和企业债券合并后的3月末增速约为5.9%，比贷款增速高0.2个百分点。

　　近年来，企业债券、股权融资等多元渠道不断拓展、相互补充，对银行贷款形成一定替代效应。从一季度来看，社会融资规模增量中人民币贷款占比为60%，比去年同期低3.9个百分点，企业债券融资占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点，股票融资占比也有所上升。

　　前述业内专家表示，“十五五”规划纲要明确要求“提高直接融资比重”，未来多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将进一步增强。这也意味着要淡化对贷款这个单一渠道的关注，更多关注社会融资规模、M2等更广泛的金融总量指标。

　　信贷投放节奏更趋均衡

　　3月末，人民币贷款同比增长5.7%。还原地方专项债置换影响后，贷款增速在6.2%左右，对实体经济支持力度稳固。一季度人民币贷款增加8.6万亿元。

　　从今年以来的金融数据看，信贷增长呈现出更加平稳均衡的特征。有市场人士表示，1月份、3月份作为传统的“信贷大月”，今年贷款“冲量”现象有所缓解；2月份不仅是季中“小月”，还额外受到了春节效应等因素的影响，但信贷增长仍然比较平稳。

　　该市场人士分析，这一方面是由于近年来金融管理部门着力引导金融机构合理安排信贷投放，提高金融支持实体经济的可持续性；另一方面也与金融机构转变经营理念有关，越来越多的银行在充分尊重客观生产经营活动规律的基础上，降低对“时点”数据的关注，更加注重信贷高质量投放。

　　从信贷结构看，金融支持重点领域力度加大。《证券日报》记者从中国人民银行获悉，3月末，普惠小微贷款余额为38.38万亿元，同比增长10.3%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.39万亿元，同比增长9.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　业内专家表示，自年初中国人民银行发布一系列结构性货币政策工具调整以来，政策效果逐渐显现，金融机构积极优化金融产品和服务，持续加大对重点领域支持力度，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济的质效持续提升。

　　“除了金融数据外，今年开年以来的宏观经济数据也呈现出诸多亮点，适度宽松的货币政策效果正在逐步显现。”市场人士表示，工业生产、居民消费、固定资产投资和外贸出口等宏观经济指标均有望延续较好势头，主要价格指标也在明显回升。这既反映了我国经济增长的动能和韧性依然较强，也体现出货币金融环境是合理适度的。

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